김학균 신영증권 리서치센터장은 지난 2일 부산 벡스코에서 열린 '고금리 시대의 투자전략' 재테크 설명회에서 고금리가 상당 기간 이어질 것이라며, 이런 시기일수록 종목 선별이 수익을 좌우한다고 강조했다. 이 행사는 매일경제신문과 신영증권이 부산, 대전, 대구, 전남광주 4개 지역을 순회하며 공동 주최한 것으로
mk.co.kr이 전한 내용
에 따르다.김 센터장은 이날 국내 증시가 AI 수익 기대에 대한 의구심 속에 작은 악재에도 흔들리는 상황임을 지적했다. 코스피가 5000선을 바닥으로 다진 뒤 재상승할지, 장기 횡보에 들어설지 누구도 확답하지 못하는 국면이다. 그럼에도 그는 지나친 동요보다 인내가 답이라고 봤다.
“지금 국내 주식시장의 밸류에이션을 감안하면 계속 들고 있어야 한다고 생각한다.”
특히 그는 실적 전망이 탄탄한 종목에 투자하면 조정장만 잘 견디면 주가로 보답받는 경우가 많았다고 짚었다. 그 사례로 삼성전자를 들었다.
삼성전자 주가, 10년간 8.4배 상승
신영증권 리서치센터에 따르면 삼성전자 주가는 최근 5년간 3.6배, 10년으로 넓히면 8.4배 올랐다. 현재 주가는 고점 대비 43%가량 빠졌는데, 이는 과거 반도체 업황 둔화 국면과 비교해도 낙폭이 크거나 비슷한 수준이다.
“과거 베어마켓(약세장)에 버금갈 정도로 주가가 밀렸지만 악재가 상당히 반영됐다고 본다.”
그는 주식시장이 상승해도 투자자들이 이에 편승하지 못하는 사례가 많다며, 삼성전자 주가에 부정적 요인이 상당히 반영된 만큼 지금을 견디는 것도 투자라고 덧붙였다.
‘물릴 만한 종목’에 물려야 한다는 뜻
다만 김 센터장은 모든 장기 투자가 이익을 주는 것은 아니라고 경계했다.
“물리더라도 가치가 있는 종목에 물리는 것이 중요하다. 아무 종목이나 들고 있다고 보답해주는 것은 아니다.”
숫자가 이를 뒷받침한다. 신영증권 분석에 따르면 코스피가 최근 10년간 300% 넘게 상승하는 동안 상장사 1274곳은 마이너스 수익률을 기록하거나 상장폐지됐다. 같은 기간 주가가 오른 기업은 573곳에 그쳤다.
지난해도 마찬가지였다. 코스피가 76.5% 상승할 때 전체 2541개 종목 가운데 코스피 대비 초과 수익률을 거둔 기업은 339개뿐이었고, 절대 수익률이 마이너스인 종목은 939개에 달했다. 올해 상반기에는 코스피가 101.1% 오르는 동안에도 1834개 종목이 절대 수익률 마이너스를 기록했고, 코스피보다 초과 상승한 종목은 88개에 불과했다.
재경일보가 정리한 손절매 기준
과 관련해 투자자들은 하락 비율, 지지선, 투자 아이디어 훼손 여부 등을 기준으로 방어 전략을 세우고 있다.김 센터장은 “구조조정이 지연되고 좀비기업이 만연한 상황에서 1000개가 넘는 상장사가 영업이익으로 회사를 운영하지 못하는 처지”라며 “금리가 높을 때는 엉뚱한 종목에 물려서는 안 된다”고 강조했다.
왜 고금리가 계속되나
이날 신영증권 발표자들은 고금리 지속에 대체로 공감했다. 김 센터장은 1982년부터 2020년까지 세계화와 작은 정부 흐름 속에 금리 하락기가 이어졌다며, 40년간의 하락을 반작용 측면에서 보면 당분간 높은 금리 시대가 계속될 수 있다고 전망했다. 그에 앞서 1942년부터 1981년까지는 원자재 가격 급등과 브레턴우즈 체제 붕괴 등으로 금리 상승기가 지속됐다는 분석도 곁들였다.
“앞선 40년 동안 금리가 내려갈 수 있었던 핵심 요인은 세계화였다. 세계화 흐름 속에 중국이 저렴한 가격에 물건을 공급하면서 낮은 금리가 유지됐지만 이제는 미·중 갈등과 전쟁 장기화 등으로 과거와 다른 양상을 보이고 있다.”
김효진 신영증권 연구위원도 “전쟁이 끝나고 유가가 안정되면 금리가 따라서 내려가겠지만 그렇다고 2~3% 금리는 오지 않을 것”이라고 내다봤다. 그러면서 “이럴 때는 포트폴리오를 깐깐하게 압축해야 한다”며 “세계에서 가장 안전한 투자처는 미국 국채인데, 미국 국채의 기대수익률을 크게 웃돌지 않으면 리스크를 짊어질 이유가 없다. 종목을 넓히기보다 신중하게 투자해야 할 시점”이라고 말했다.
IT AI Totality 보도
도 이날 설명회에서 신영증권 발표자들이 고금리 장기 지속 가능성을 내다봤다고 전했다.반도체 외에 주목할 업종은 조선·에너지·건설
신영증권은 지금부터 주목할 업종으로 조선, 에너지, 건설을 꼽았다. 조선 분야는 지난 2분기에 상장 조선사 모두 영업이익률이 두 자릿수에 진입했다.
엄경아 신영증권 연구위원은 “지금 시장이 예측한 실적보다 실제로는 더 좋아질 것이라고 생각한다”며 “역대급 시장 상황이지만 중국을 제외한 다른 국가의 산업 구조조정은 여전히 진행 중이다. 조선업체는 앞으로 3년은 문제가 없다”고 말했다.
에너지는 마진 개선이 확대될 것이라는 점이 긍정적이다. 신홍주 신영증권 선임연구원은 “사우디아라비아가 시장 확대를 위해 원유 공식 판매가격(OSP)을 인하했다. OSP가 떨어지면 국내 정유사는 원가 절감 효과가 커진다”며 “중동 리스크가 해소돼도 설비 복구에 1년 이상이 걸리기 때문에 휘발유나 등유, 경유 제품 가격이 내려가기는 쉽지 않다”고 설명했다. 건설은 국내 착공 회복과 해외 원전, 플랜트 수주 확대로 대형사 실적이 개선될 것으로 분석됐다.
앞으로의 일정
'고금리 시대의 투자전략' 재테크 설명회는 오는 26일까지 세 차례 더 열린다. 12일 대전 ICC호텔, 18일 대구 그랜드호텔, 26일 전남광주 김대중컨벤션센터에서 각각 개최된다. 전반적인 시황과 대외 환경 예측, 업종별 주가 전망과 함께 신영증권 연금전략부가 마련한 '연금투자 전략'도 공개된다.
자주 묻는 질문
고금리 시대에 주식 투자는 어떻게 접근해야 하나?
김학균 신영증권 리서치센터장은 가치 있는 종목에만 물리고, 나머지는 포트폴리오를 깐깐하게 압축하라고 조언했다. 미국 국채 기대수익률을 크게 웃돌지 못할 종목이라면 리스크를 짊어질 이유가 없다는 설명이다.
삼성전자 주가는 지금 어떤 위치인가?
고점 대비 43%가량 하락한 상태로, 과거 반도체 업황 둔화 국면과 비슷하거나 더 큰 낙폭이다. 다만 10년간 8.4배 상승했던 종목인 만큼 악제가 상당히 반영됐다고 신영증권은 판단했다.
왜 고금리가 장기 지속된다는 전망이 나오나?
1982년부터 2020년까지 이어진 세계화 기반의 금리 하락기가 미·중 갈등과 전쟁 장기화로 구조적으로 바뀌었다는 분석이다. 김효진 신영증권 연구위원은 전쟁이 끝나도 2~3% 금리는 오지 않을 것이라고 전망했다.